解剖梁文锋：一场 3 小时 44 分的投资人交流会，与它经不经得起事实核查
2026 年 7 月下旬，一份标注「录音 3 小时 44 分」的梁文锋投资人交流会文字稿在中文互联网流传。它随即被腾讯科技、第一财经、36 氪等以「118 条实录」的形式二次整理传播，也被富途、路透转引。我们同时拿到了这份删节版和一份更完整的录音转写稿，并对其中的关键判断做了四路交叉核查。
结论先行：这不是 2025 年初那种被官方火速辟谣的「假梁文锋」。会议本身、融资背景、时间锚点全部经得起验证；真正需要提防的，是「整理版」在压缩过程中制造的失真，以及少数无法证实的内部数字。下面分三部分展开——他的决策风格、内容的事实核查、以及由此推演的路线预测。
先厘清真实性
DeepSeek 首轮外部融资于 2026 年 5 月底完成，规模约 500 亿元人民币，投前估值约 3675 亿元；梁文锋个人出资约 200 亿为最大出资方，腾讯、宁德时代、网易、京东、IDG 等参投，外部资金五年锁定、无投票权，梁保留约 78%–84% 控制权。会议正是发生在这轮融资期间（录音标注 5 月 20 日）。文中出现的「智谱 02513.HK」这一时间锚点也成立——智谱 2026 年 1 月 8 日已在港股上市。截至本文发稿，DeepSeek 官方对录音既未确认也未否认，各版本均注明「未经本人确认」。因此本文引用具体措辞时，一律以更完整的录音转写稿为准，并对无法证实的数字明确标注。
一、决策风格：一个把「少拿」写进战略的人
如果只用一个词概括这场交流会，那就是他反复强调的「克制」——出现频率高到近乎口头禅。但克制在他嘴里不是道德姿态，而是一套可以推导的博弈论。理解梁文锋的决策，要抓住四条相互咬合的逻辑。
1. 以「做成的概率」为最大化目标，而非份额或利润
这是他所有决策的元规则。他在会上说得很直白：
「我毫不怀疑 AGI 会有非常大的商业价值。那么在这个基础上，我优先考虑的不是我怎么多加一点份额、多拿一些份额，我优先考虑的是我怎么增加我能够做成的概率。」
由此派生出一个反直觉的博弈结论，他称之为「拿得少的人会打败拿得多的人」：
「甚至你还不用真的拿得多，愿景如果是拿得多的话，你就会被愿景是拿得少的人给打败。其实大家都没有拿到钱，只是一个愿景。你愿景是拿得多，你就先输了。」
他用 GDP 占比把这个逻辑推到极致：想占人类 GDP 的 5%，就会被只想占 1% 的人打败，再被只想占 0.1% 的人打败——直到收敛到「合理利润」。这解释了他为什么把 API 定价定在「十个月收回设备成本」（约六倍毛利），而不是利润最大化。他甚至承认「价格再翻一倍，token 消耗量区别不大」，也就是需求缺乏弹性、明明可以涨价，但他不涨。
2. 团队稳定性是「唯一的核心利益」
这是他罕见地用「唯一」这种绝对措辞界定的东西：
「我们最大的核心利益是要保持团队的稳定性，甚至可以认为是唯一的核心利益。只要我能够保持团队的稳定性，我一定能做成 AGI，就这么简单。钱肯定不是问题，资源不是问题，其他要素都是容易获得的。」
这条原则直接决定了他对融资的态度——他反复说本轮融资「最大的意义是解除了团队稳定性的风险」，因为期权兑现了。这也是为什么他坚持「钱拿走、权留下」：外部资本无投票权、五年锁定，本质是买稳定性、不买控制权。
3. 靠共识而非命令推动，靠愿景而非 KPI 组织
「我在公司内的权威以及影响力，是建立在共识的基础上的。这个决策机制其实是一种寻求共识的机制——它一定是共识，我才能够推得下去，然后我才会去推。」
他描述的组织是「两条线」：自上而下的「正式」项目（如发版 V4，需要分工协作），和自下而上的自由研究（没有 KPI、没人管、想做什么做什么）。他给自己定的硬指标是：「正式」工作不要超过员工一半时间，另一半留给自由探索——他把这种低门槛、高不确定性的探索叫「摸奖」。
4. 用克制换空间：舍弃是为了聚焦
他明确划出了不做的边界：不做视频生成、不做世界模型、不做垂直应用的垂直整合、不自研芯片、不做「下一个字节/腾讯」。理由高度一致——「跟智能的主线没有关系」或「阻力太大、不是我们擅长的」。他把「不加班」也归因于此：「因为我克制，所以很多事我就不做了，事情少了，就不需要加班。」
梁文锋决策原则的四条支柱
① 最大化「做成概率」
不追份额、不追利润峰值；只赚合理利润，因为「拿得少的人会打败拿得多的人」。
② 团队稳定压倒一切
「唯一的核心利益」；融资的首要意义是兑现期权、解除人才流失风险。
③ 共识而非命令
无 KPI、两条管理线；「正式」工作不超一半时间，其余留给「摸奖」式自由研究。
④ 以克制换聚焦
主动舍弃视频生成、世界模型、垂直整合、自研芯片，只做 AGI 主线一块。
与他过往的一致性：这套逻辑并非首次出现。2024 年他在《暗涌》访谈里就说过「不贴钱、也不赚暴利，成本之上稍有利润」「开源更像文化行为而非商业行为」「我们全是自下而上，不前置分工」。会上的表述是这些原则在融资、算力受限、Agent 时代等新语境下的延续——方向高度自洽。这既是可信度的正向信号，也提醒我们：观点一致本身并不能证明录音为真，因为它同样是高质量演绎的特征。
二、事实核查：哪些站得住，哪些要打问号
我们对会上的关键论断做了四路核查（来源、技术声明、算力/商业数据、与过往言论比对）。整体结论是：凡涉及可公开验证的硬数据，梁文锋的口径都经得起交叉验证；真正的问题出在「整理版」的删节，以及个别无法证实的内部数字。
先说一个被「整理版」冤枉的点：TileLang
流传最广的「118 条」版本里有一句「我们先写一个高级编译器叫 TileLang」，看起来像是把北大 tile-ai 团队主导的开源项目据为己有，一度被判为「硬伤」。但对照完整录音，梁的原话是「我们家出了一个技术叫 TileLang」，且上下文全程在讲「把它的高级语言编译器做好」「我们在用 AI 来写 TileLang」「华为卡适配，我们主要做的工作是把 TileLang 做好」——语境是深度参与共建生态并做华为卡适配，不是宣称原创。这是整理版压缩导致的误读，不是梁本人的错误。核查中另一个类似的「型号硬伤」（O4.7、OCE、GCV4）也几乎可以确定是录音转写误差：o 系列止于 o4-mini、现为 GPT-5.6，「GCV4」实际指向 2026 年 4 月底粗糙上线的视觉灰度功能——所指的真实对象都存在。
核查结果总览
| 会上论断 | 核查结论 | 依据要点 |
|---|---|---|
| 本轮融资 500 亿元、估值约 3675 亿 | ✓ 属实 | CNBC、FT、量子位多源独立报道，投资方名单一致 |
| 「两万张 H 等效」有效训练算力 | ✓ 量级合理 | SemiAnalysis 估约 5 万 Hopper，剔除约 3 万张 H20 推理卡后≈2 万有效训练卡 |
| 1.6 万张华为 950 ≈ 4000 张 B 系列 | ✓ 换算合理 | B200≈4.5 PFLOPS FP8 vs Ascend 950≈1 PFLOPS，约 4.5:1，与「4:1」吻合 |
| API「十个月收回成本」（约六倍毛利） | ✓ 自洽 | 与 2025-03 官方披露「理论成本利润率 545%」及后续降价链条一致 |
| 「今年几个亿美金 B 端收入，离净利润不远」 | ✓ 量级合理 | The Information：年化收入约 4–5 亿美元，为去年两倍 |
| 「国内做基模太多，最终会收敛」 | ✓ 方向属实 | 零一万物、百川已退出预训练；「六小虎」缩为「四小强」 |
| 华为 950 超节点可平替 GB200/GB300 | ≈ 部分属实 | 集群总算力有官方口径支撑，但靠芯片数量堆叠；「价格完全平替」无法证实 |
| 国产芯片「唯一问题是产能」 | ≈ 部分属实 | 产能/HBM 确是最大瓶颈，但单卡性能、训练稳定性差距仍在，「唯一」夸大 |
| 「现在最大模型 800B 激活」 | ? 无法证实 | 公开最大为 GPT-4 约 280B 激活；800B 缺乏信源，应视为对闭源前沿的内部估计 |
| V3 训练「已不依赖英伟达生态」 | ? 叙事简化 | V3 技术报告明确用 CUDA+PTX；应理解为对「迁移生态」的事后追溯 |
✓ 站得住 · ≈ 有保留 · ? 需打问号。所有涉及内部采购、收入的绝对数字均无审计口径，只能判断「量级合理」而非「精确属实」。
唯一显著存疑的数字：800B 激活
会上他说「现在最大的模型激活大概八百 B，国内还在几十 B 激活规模，差一个数量级」。后半句成立——DeepSeek V4-Pro 是 1.6T 总参 / 49B 激活，国产旗舰的激活量都在几十 B。但「800B 激活」找不到任何公开信源支撑，目前有公开激活量的最大模型是 GPT-4（约 280B 激活）。这个数字要么是他对某个闭源前沿模型的内部估计，要么口径远超业界认知。引用时必须标注「未经证实」。
为什么它整体可信，但仍要谨慎
可信的正向信号有三：其一，会议、融资、时间锚点全部经独立信源验证，无一处时代错乱；其二，硬件算力的量化声明（两万卡、4:1 换算、TileLang 损失 1–2%）都能与公开数据对上；其三，官方在流传一个月、大规模报道后仍不否认，这与 2025 年初假访谈被火速辟谣形成鲜明对比。
需要谨慎的地方同样清楚：录音未公开原件、无与会者实名背书，转写存在可辨识的误差（型号名），且个别数字无法证实。合理的定性是：真实会议的高可信转写稿，但非官方定稿。
三、路线预测：DeepSeek 未来 12–18 个月会做什么
把会上的技术判断、已发生的产品动作和核查结论叠起来，DeepSeek 的下一程其实相当清晰。梁文锋自己给出了一张「AGI 阶梯」路线图，这是预测的骨架。
梁文锋的「AGI 阶梯」：每一级都踩在前一级上
预测一（高确信）：Coding Agent 是最近的产品重心
他在会上说得毫不含糊：「最合理的做法应该是全力做通用 Agent，其他 Agent（金融、医生）优先级更低……现阶段最重要的应该还是 Coding Agent。」这与已发生的事实吻合——2026 年 5 月 DeepSeek 已公开招募「Code Harness」团队、产品代号「DeepSeek Code」，JD 直接对标 Claude Code 与 Cursor。V4 也是明确面向 agent 工作负载设计的（V4-Flash 定位高频 agent 任务）。预计未来 6–12 个月内会出现 DeepSeek 官方的独立 Coding Agent 产品。
预测二（高确信）：下一版原生多模态 + 更大激活规模，保持 2–3 个月一版的节奏
他说 V4 后续版本「会支持原生多模态」——但强调「多模态是组件，不是智能主线本身」，所以它是为 C 端产品服务、而非路线图的主干。规模上，他透露下一代可能做到 150–250B 激活（对标某代前沿推理模型），「乐观今年底开始训，至少明年」。发版节奏他自己给的锚点是「两三个月一版」。据此，2026 下半年应能看到 V4 正式版毕业与带原生多模态的后续版本，激活规模向百 B 级迈进。（注：他当时预测的「六月底下一版」实际推迟到了 7 月中，说明节奏预测有波动。）
预测三（中确信）：训练与推理进一步转向国产芯片，深度绑定华为
逻辑链很硬：英伟达高端卡买不到 → 「所有人都迫不得已要做国产替代」→ DeepSeek 主动深度参与华为生态、共建 TileLang 编译器做昇腾适配。已发生的佐证是，V4 发布时昇腾/寒武纪/海光/摩尔线程即完成 Day-0 适配。制约在于华为产能——他自己说华为一年只能给约 1.6 万张 950，「够训现在这代、不够训下一代」。预计国产卡在 DeepSeek 训练+推理中的比重持续上升，但受 HBM 与先进制程产能所限，短期无法支撑其最大规模的训练实验。
预测四（中确信）：先靠 API + B 端跑到现金流转正，2027 年前后走向 IPO
他给了两条底线：「今年几个亿美金 B 端收入 + C 端用户，公司离净利润不远」；「最坏情况全力卖 API，都能支撑一个上市公司」。叠加 FT 报道的第二轮融资（投前约 710 亿美元）与传闻中的 2027 年科创板 IPO 计划，商业化路径清晰：不追流量、不做投放，靠开源建立的低成本优势收合理利润，用 B 端把现金流做正，再走资本市场。他反复强调这只是「顺便做的副产品」，AGI 才是主线。
预测五（低确信 / 长期）：持续学习是最大的不确定性
这是他整张路线图里唯一坦承「全世界都还没找到 work 的方法」的一环，也是通往「自我迭代奇点」的必经关卡。他把公司一半核心研究员投入了数据标注（「解决 AI 问题在现阶段靠的就是标数据」），并把下一代模型的定义门槛设为「必须具备持续学习能力」。这决定了 DeepSeek 的天花板，但也是最难预测的部分——突破时点无法给出，可能半年，也可能数年。
五项预测的确信度
结语
这场交流会最值得记住的，不是某个惊人数字，而是梁文锋把「少拿」讲成了一套可推导的竞争策略：在一个所有人都相信利益巨大的赛道上，他判断赢家是那个愿望最小、因而阻力最小、把做成概率放在份额之前的人。这个判断对不对，要等 AGI 揭晓；但它内部自洽、与他三年来的言行一致，且经得起大部分事实核查。
对读者而言，正确的姿势是：把它当作一份可信度很高、但未经官方定稿的一手材料来读——采信他关于战略与路线的judgment，同时对「800B 激活」这类未证实数字、以及「V3 已脱离英伟达生态」这类被压缩的叙事保持警觉。
原始材料
本文的两份一手底稿如下，供读者自行核对本文引用是否忠于原文。请注意：以下材料均未经 DeepSeek 官方确认，转写稿存在可辨识的识别误差（尤其是型号名称），引用时应以原音为准。
📄 完整录音转写稿（PDF）
42 页 · 录音全长 3 小时 44 分（deepseek 0520.m4a）· 语音识别自动转写，带时间戳。本文引用一律以此版为准。
📝 主题整理版实录（Markdown）
118 条 · 按 11 个主题分类的删节整理版。本文正文对其若干压缩失真之处（如 TileLang）做了校正。
信息来源
本文的事实核查结论均基于以下公开信源交叉验证。列出以便读者复核。
会议与融资背景
- CNBC，《DeepSeek slated to draw $7 billion in maiden fundraising》，2026-06-03
- Financial Times，关于 DeepSeek 第二轮融资（投前约 710 亿美元）及科创板 IPO 计划的报道，2026-07
- 量子位，《DeepSeek 首轮融资投资方名单》，2026-05
- 第一财经、腾讯科技、36 氪、新浪财经：交流会实录整理稿及报道，2026-07-22/23
- Reuters（北京电），援引第一财经报道 DeepSeek 优先 AGI 的核心内容，2026-07-23
- 每日经济新闻，关于闭门会经参投机构核实的报道，2026-07-23
- 证券时报、富途：智谱（02513.HK）2026-01-08 港股上市，作为文档时间锚点
算力与芯片
- SemiAnalysis，《DeepSeek Debates》及《Huawei Ascend Production Ramp》，2025-02 / 2026
- CSIS，《DeepSeek, Huawei, Export Controls, and the Future of the US-China AI Race》
- Tom's Hardware：DeepSeek GPU 保有量估计、华为 Ascend 路线图、Atlas 950 SuperPoD 报道，2025-02 / 2025-09
- TrendForce：华为 Ascend 950 规格与昇腾/寒武纪/海光对 DeepSeek V4 的 Day-0 适配，2025-09 / 2026-04
- NVIDIA 官方 Blackwell（B200/GB300）FP8 算力规格；Cudo Compute、Spheron 技术拆解
- DeepSeek-V3 技术报告（arXiv:2412.19437）：2048 张 H800、CUDA + 定制 PTX
模型、技术与商业化
- DeepSeek 官方新闻页与技术报告：V3.1（迈向 Agent 时代第一步）、V3.2-Exp（DSA 稀疏注意力 + 降价）、V4 Preview（arXiv:2606.19348，1.6T 总参 / 49B 激活、1M 上下文）
- DeepSeek，《DeepSeek-V3/R1 推理系统概览》，披露理论成本利润率 545%，2025-03-01
- The Information，DeepSeek 年化收入约 4–5 亿美元的报道，2026 年中
- TileLang 论文（arXiv:2504.17577）及 tile-ai/tilelang、DeepGEMM、FlashMLA 开源仓库；北大杨智团队主导，2025
- DeepSeek 视觉能力灰度上线与《Thinking with Visual Primitives》技术报告，2026-04-29/30
- 关于 DeepSeek「Code Harness / DeepSeek Code」Coding Agent 团队招募的公开报道，2026-05
梁文锋过往言论（风格比对基准）
- 暗涌 Waves（36 氪），《疯狂的幻方》，2023-05-24
- 暗涌 Waves（36 氪），《揭秘 DeepSeek：一个更极致的中国技术理想主义故事》，2024-07-17
- DeepSeek-R1 论文登 Nature 封面，梁文锋为通讯作者，2025-09-17
- DeepSeek 官方《关于官方信息发布及服务渠道的说明》（2025-02-06 辟谣「假梁文锋」事件），作为伪造言论模式的对照
说明：本文基于网络流传的梁文锋投资人交流会录音转写稿撰写，该录音未经 DeepSeek 官方确认。文中标注「✓/≈/?」的核查结论均附上述公开信源交叉验证；涉及内部采购、收入的具体数字无审计口径，仅供参考，不构成投资建议。上述原始材料的版权归其权利人所有，此处仅作核查与研究引用。